研 深度调研 · 股票

赢时胜（300377.SZ）

生成 2026-08-25（北京时间） 类型 股票 申万行业 软件开发 概念标签 Web3.0 · 数字货币 · 华为昇腾 · 华为鲲鹏 · 互联网金融 · 区块链 · 腾讯概念 · 信创 来源 31 条
先说人话 赢时胜（300377）是一家 A 股上市公司。这份报告不预测具体股价，只回答一件事：往后约三个月，哪些可以核验的事实会决定它往哪边走，以及什么情况出现时该重新想一遍。眼下的处境一句话说完——营收在回暖，但利润和财报可信度都还没回来。
核心结论 未来约 13 周方向震荡、置信度中：营收在回暖，但利润和财报可信度都还没回来。支撑在于营收增速连续三期加速至8.9%；Q2单季推算扭亏、毛利率回升；金融信创2027大限交付窗口。主要风险是三年三次监管留痕、财报可信度打折；H1毛利率32.4%未回42%级；全年盈亏押在Q4收入确认。

关键发现

数据基准：库内取数时点 2026-08-25；行情库内行情数据时点 16:23（当日收盘） 本报告为全局共享档案，不含任何持仓 / 自选 / 账户信息

A. 一屏结论

方向：震荡（置信度：中） 一句话逻辑：营收在回暖，但利润和财报可信度都还没回来。

核心驱动（Top 3）

  1. 营收增速连续三期加速：2025 前三季 −5.18% → 2025 全年 +2.33% → 2026Q1 +7.52% → 2026H1 +8.90%，这是库内四期硬数据（置信度：高）
  2. 2026Q2 单季扭亏、毛利率环比大幅回升（据 H1 与 Q1 数据推算：单季净利 +0.09 亿、单季毛利率约 38.9%）（置信度：中）
  3. 金融信创进入 2027 年大限前的交付高峰，公司有可核验的落地实证——2026-08-19 与招商基金完成「估值核算与信息披露系统全栈信创落地」（置信度：中）

核心风险（Top 3）

  1. 三年内三次监管留痕，且两次直指会计科目本身：2023-12 时任董事长被留置、2025-10 深圳证监局警示函（收入核算不规范 + 长期股权投资减值计提依据不充分）、2026-05 深交所监管函（业绩预告盈转亏）（置信度：高）
  2. 毛利率还没修复：2026H1 累计 32.35%，而 2025 全年是 42.13%，差着约 10 个百分点（置信度：高）
  3. 全年成败押在 Q4 单季——而 Q4 收入确认恰恰是被监管点过名的那一段（置信度：中）

最该盯的信号

这份判断最可能错在哪：我把「Q2 单季扭亏」当成拐点信号，但它是推算值不是披露值；而且软件公司的季度间验收/回款节奏本身就颠簸，单季转正很可能只是节奏差异，不是趋势变了。

B. 公司快照

干什么的：深圳市赢时胜信息技术股份有限公司，主营是「为金融机构及其高端客户的资产管理业务和托管业务提供整体信息化建设解决方案的应用软件及增值服务」（库内公司档案）。通俗说：给银行托管部、公募基金、保险资管做估值核算、资金清算、信息披露这类账务命脉系统。

基本面板（全部来自库内公司档案）

当前行情（库内行情，数据时点 16:23 = 2026-08-25 收盘）

估值（库内估值，交易日 20260825）

几个可交叉验证的推算（据上述库内数字推算，非披露值）

C. 财务健康

库内财务（近 4 期）返回四期（新→旧）。注意这四期是累计口径，不是单季。

近四期核心数据

趋势判断（这是本节的重点，不是数字罗列）

① 营收：在变好，而且是连续三期加速。 −5.18% → +2.33% → +7.52% → +8.90%，四个点单调向上，没有一期回头（置信度：高）。这是本报告里最扎实的一条正面证据——它不依赖任何推算，四个数直接来自库内四期披露。

② 利润：还没转正，而且 H1 几乎没有减亏。 利润同比 +2.70% 意味着 2026H1 的亏损相比 2025H1 只收窄了不到 3%（据此反推 2025H1 净利约 −0.81 亿）。「2025 年大幅减亏 98.81%」那句话说的是全年，不是上半年——把它套到 H1 上会得出完全错误的印象（置信度：高）。

③ 单季拆开看，Q2 是全篇最有价值的一段（以下均为据 H1 与 Q1 相减推算，非披露值）

这三个推算值是「拐点」叙事的全部依据。它们是我算出来的，不是公司披露的——请把它当作提示而非结论（置信度：中）。

④ 毛利率仍未回到原位，这是最扎眼的负面项。 H1 累计 32.35% vs 2025 全年 42.13%，差约 10 个百分点。⚠️ 这不是严格同比——库内没有 2025H1 的毛利率，我只能拿 H1 累计去比全年，两者季节结构不同。信息缺口：库中无 2025H1 毛利率（库内财务（近 4 期）的窗口只回溯到 20250930）。影响：毛利率退坡的幅度判断不可靠，但「未回到 42% 级」这个方向可靠。补法：把 n 扩到 6 期重跑，或人工查 2025 年半年报。

⑤ 强季节性已被数据坐实。 据 2025 全年减去前三季推算：2025Q4 单季营收 ≈ 4.37 亿、单季净利 ≈ +0.40 亿——全年 −0.05 亿的收官，完全靠 Q4 一个季度翻回来。这是软件行业典型的「年末集中验收确认收入」形态（置信度：中）。推论：2026 全年是盈是亏，几乎不取决于前三季度，取决于 Q4。

⑥ 资产负债表极干净。 四期资产负债率 8.00% / 8.05% / 8.24% / 8.51%，几乎无杠杆（置信度：高）。这意味着它不会死于债务——亏损是经营问题不是偿债问题，公司有时间纠错。这是本篇最被低估的一条正面项。

⑦ 本期有资产减值计提。 2026-08-19 公司发布《关于 2026 年半年度计提资产减值准备的公告》（库内新闻，severity 归类为「商誉减值」）。影响：C 节无法判断 H1 的 −0.78 亿亏损里有多少是减值一次性因素、多少是经营性；这直接影响「Q2 扭亏」的成色。补法：人工打开 cninfo 原文（http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-20/1225482096.PDF ），或等库内财务字段扩展后重跑本调研。

⚠️ 估值贵贱只做「仅估值口径」判断：PB 4.40、PS(TTM) 约 7.5 倍，在一个 PE 中位数高达 90 倍的行业里不算离谱；但没有盈利就没有 PE 锚，PB 是唯一可用的尺子，而 PB 对一家轻资产软件公司的解释力本来就弱（置信度：中）。这不构成好坏结论。

D. 竞争格局与竞对对比

库内同业对比（取 3 家）返回的同业三家（数据均来自库内）：

⚠️ 两条使用前必须知道的口径警告

  1. 这三家不是同赛道竞争对手，只是同属「软件服务」行业分类里的大市值公司。同花顺做金融资讯终端、金山办公做办公软件、润泽科技做 IDC 机房，没有一家和赢时胜在资管/托管系统里正面碰过。它们的市值是赢时胜的 10–15 倍。这组对比只能当行业估值背景板，不能当竞争力标尺（置信度：高）。
  2. 金山办公那组数字存疑：H1 营收 33.13 亿、净利 25.18 亿 → 净利率 76%，显著偏离软件行业常态；而 PE 30.2 × 市值 1,089 亿反推 TTM 净利约 36 亿，与半年 25 亿也对不太上。该字段口径可能有问题，横向比较时请以市值/PB 为主、少用它的净利与 ROE（置信度：低，我只标记疑点，不擅自修正库内数据）。

这家在同行里处于什么位置（一段话）

在自己的细分赛道里，赢时胜是头部而非陪跑：据公开研究转述，其资管核算产品线在排名前 20 的公募基金中份额约 95%、前 10 保险资管约九成，托管业务产品在国有行与股份行中长期保持 90% 以上份额（来源：选股通《恒生电子VS金证股份VS顶点软件》，检索于 2026-08-25 ｜ 单源、且为第三方研究转述、未标注统计口径与截止时点·置信度：低）。真正的正面竞对是恒生电子——而恒生电子同时是它的大股东（见 J 节）。

贵在哪 / 便宜在哪：同业三家 PB 分别是 21.14 / 7.22 / 7.19，赢时胜 4.40 是四者最低（置信度：高）。但低 PB 是亏损换来的——另外三家都在盈利，它不是。所以准确说法是「它便宜，因为它还没证明自己能赚钱」，而不是「它被低估了」。

E. 护城河与商业模式

分级结论：阶段性优势偏强，但结构性护城河的证据不完整（置信度：中）

支撑「有护城河」的三条

  1. 产品嵌在客户账务命脉上。主营写得很清楚——估值核算、资产托管、QDII 资产管理（库内公司档案）。这类系统一旦跑起来，替换意味着重做全部账务口径与监管报送，切换成本极高（置信度：中，逻辑推断，无库内量化佐证）
  2. 客户覆盖面有多源佐证：「为银行、基金、保险资管等 400 余家金融机构提供信创技术支持」（来源①：公司 2026-05-12 投资者关系活动记录，经新浪财经转述；来源②：同花顺 F10 页面 300377，检索于 2026-08-25 ｜两源同指、置信度：中）
  3. 牌照式资质：国家规划布局内重点软件企业（库内公司档案，置信度：高）

支撑「护城河没转化成钱」的两条

  1. 毛利率从 42% 级掉到 32%（H1 累计）。如果客户真被牢牢锁住、定价权在手，毛利率不该这样退（置信度：中）
  2. 连亏且 H1 几乎未减亏。护城河的检验标准是「能不能收租」，不是「客户跑不跑」（置信度：高）

诚实的分级：阶段性优势（客户绑定 + 切换成本）成立，结构性护城河（能持续收取超额利润）从库内财务数据看不出来（置信度：中）。用一句话概括这家公司的商业模式困境：它守得住客户，但守不住利润率。

F. 政策与监管

库内无政策数据，本节全部为联网结果，每条带来源与日期。

① 国资委 79 号文：2027 年底信创替代大限（利好·传导链最长但最确定）

2022 年 9 月国资委下发 79 号文，要求到 2027 年底前实现中央企业信息化系统的信创替代，覆盖芯片、操作系统、数据库、中间件等（来源①：电子工程专辑《新增万亿市场！国央企2027年前须完成100%信息化系统的信创改造工作》；来源②：多家国产数据库厂商的政策解读页，检索于 2026-08-25）。⚠️ 两源同指但均为转述——79 号文原文未公开发布，所有信息都是二手（置信度：中）。

传导链：2027 大限 → 银行/保险资管等金融机构必须在 2026–2027 完成核心系统国产化 → 赢时胜的估值核算/托管系统正是「核心系统」这一格 → 交付订单前置到 2026–2027 兑现。

② 2026 是金融信创从试点转向规模化落地的窗口期

金融行业非核心系统国产化率已过半，2026–2027 是集中交付与规模化阶段（来源①：金仓 KingbaseES 技术博客《金融系统数据库国产化替换 2026 全面解析》；来源②：中证网《中小银行积极"换心" 金融信创方兴未艾》，检索于 2026-08-25 ｜来源①为厂商自有内容、有立场偏向 · 置信度：中）。

③ 公募降费改革：这是压在营收确认节奏上的那只手（利空）

受资本市场波动与降费改革影响，资管机构 IT 预算收紧、项目决策与验收周期拉长（来源：九方智投《恒生电子：金融科技龙头，信创与AI双驱动》，检索于 2026-08-25 ｜ 单源、且是对恒生电子的分析而非对赢时胜 · 未交叉验证 · 置信度：低）。

传导链：基金公司管理费收入下降 → IT 预算收紧、验收拖长 → 软件商的收入确认时点被推后 → 正好解释了「营收在涨、利润不涨、Q4 才集中确认」这个形态。这条如果成立，它就是 C 节季节性的根本原因——但它只有单源，我不敢把它写进 J 节的主链。

④ 算力基础设施行动方案 9 月 1 日起执行（间接·弱相关）

《2026-2028年全国算力基础设施建设行动方案》9 月起正式执行，央国企新建智算中心国产算力硬件采购占比不低于 75%（来源：库内事件日历，importance 8）。⚠️ 对本公司是间接的——它卖软件不卖算力硬件；唯一沾边处是它的「AI-AGENT 专业服务器」（昇腾 + 麒麟，见 G 节）（置信度：低）。

G. 题材与产业链关联

库内概念标签返回 20 个同花顺概念标签。逐个分级如下——标签沾边不等于有营收。

A 类｜真有业务（有主营描述或公告佐证）

B 类｜有产品动作，但未见营收佐证

C 类｜仅概念标签，未见营收佐证

D 类｜交易属性标签，非业务

产业链位置

H. 消息面与市场情绪

新闻（库内新闻（近 60 日），共 8 条）

8 条里 5 条是 8-19 同批披露的半年报文件，3 条是 7-31 的董秘问答——近 60 天没有一条独立的经营性利好新闻。这个「消息面真空」本身就是信息（置信度：高）。

  1. 2026-08-19 20:02 ｜《2026 年半年度报告》及《摘要》（source: 库内公告，情绪标签 0.0）——实质影响：这是本轮唯一的基本面事件，C 节全部数字来自它
  2. 2026-08-19 20:02 ｜《关于 2026 年半年度计提资产减值准备的公告》（情绪标签 −0.5，severity 归类「商誉减值」）——实质影响：有，且需重点盯。理由不是减值本身，而是同一类科目在 2025 年 10 月被深圳证监局点过名（「长期股权投资减值计提依据不充分」，见下）。⚠️ 金额与标的未取得（PDF 无法解析），我不把它定性为重大利空，只标记为「必须补齐的缺口」（置信度：中）
  3. 2026-08-19 20:02 ｜《第六届董事会第九次会议决议公告》（情绪标签 0.0）——例行程序性文件，无实质影响
  4. 2026-08-19 20:01 ｜《2026 年半年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》（库内情绪标签 −1.0）——⚠️ 这个 −1.0 我判断为打分噪音，不当利空。理由：这是半年报的强制附表，绝大多数上市公司填的是零；库内情感分由标题关键词驱动，而正文未取得（PDF 无法解析）无法确认是否真存在资金占用。信息缺口，不做结论（置信度：低）
  5. 2026-07-31 15:18 ｜【董秘问答】建议公司回购注销一部分流通股（情绪标签 +0.5）——是投资者提问，不是公司承诺，无实质影响
  6. 2026-07-31 15:18 ｜【董秘问答】建议公司与恒生电子合并，做大做强（情绪标签 0.0）——同上，但它反映的市场关注点很重要：并购预期是这只票的隐性叙事（详见 J 节）
  7. 2026-07-31 15:17 ｜【董秘问答】问公司与华为昇腾、DeepSeek、通义千问的深度适配，有无联合推出金融 AI 一体机（情绪标签 0.0）——同上，反映市场在给它贴 AI 硬件标签

涨停史（库内涨停记录（近 180 日））

近 180 日仅 1 次涨停：

怎么读这一次涨停：首封在 10:52 却中途开板两次、直到 14:36 才最后封上，封单仅 0.35 亿——对 106 亿市值来说封单极薄（约 0.33%）。这是情绪脉冲而非资金主升，且后续 180 天再无第二次涨停，说明当时的热度没能延续（置信度：中）。

资金与筹码（库内资金筹码）

⚠️ 纪律声明：以下是盘面现象，不是基本面证据。只作情绪佐证，不进 J 节逻辑链，也不单独据此给操作结论。

资金流（近 20 交易日，20260729–20260825）

解读：主力净流出 0.65 亿而全口径只流出 0.49 亿，意味着主力在减、散户在接（差额约 0.16 亿由中小单承接）。但 10:10 的天数分布说明方向根本没选出来——这是典型的横盘博弈形态（置信度：中）。

筹码分布（交易日 20260807）

两面都要写：

股东户数（股东户数）

I. 未来 13 周事件日历

库内事件日历（近 120 日）返回 20 条，但 ⚠️ 全部由概念标签牵入，没有一条是赢时胜自身的公司事件（字段全是「概念 XXX.TI」）。因此本节公司侧事件由库内历史披露节奏推算 + 联网补充，并逐条标注相关性。

⚠️ 日历的两个结构性缺口（也是本报告的软肋）

  1. 公司自身事件一条都没有——库内事件日历对本股返回的 20 条全是概念联动，股东大会、限售解禁、中标公告、投资者交流会等公司级日程完全缺失
  2. 限售解禁未能核实——联网未找到 2026 年下半年的解禁排期。缓解因素：B 节推算流通市值约占总市值 93%，接近全流通，大规模解禁的空间本身就很有限（置信度：中）

J. 逻辑链

事实层

推论层

推论 A（事实 1 + 事实 2 + 事实 5）→ 需求端是真的在回暖，信创大限前的交付确实在发生（置信度：中）

推论 B（事实 3 + 事实 4）→ 但利润的兑现被推到了 Q4；2026 全年是盈是亏，几乎不取决于前三季（置信度：中）

推论 C（推论 B + 事实 7）→ ⚠️ 这是全篇最要紧的一句：全年成败押在 Q4 的收入确认与减值计提上，而这两项恰恰就是 2025 年 10 月被证监局逐条点名的两项。经验规律（Q4 翻身）与合规风险（收入确认口径）指向同一个季度（置信度：中）

推论 D（事实 6）→ 公司不会死于债务，有时间纠错。这条是所有悲观情景的底（置信度：高）

若推论 A、B 成立，应能观察到：

  1. 2026 年三季报（W9–W10）营收同比继续 ≥8%，且单季毛利率不低于 Q2 推算的 38.9%
  2. 该三季报中资产减值不再新增大额计提
  3. 2027 年 1 月的 2026 年度业绩预告区间，与 2027 年 4 月的审计数不再出现方向性偏离（对照 2026-01-30 预告 +1,600~2,400 万 vs 审计 −526 万这个先例）

若观察到相反现象（营收同比跌破 5%、或再现大额减值、或预告与审计数再度背离），本条逻辑链整体作废。

⚠️ 最弱的一环（全链命门）

事实 4 → 推论 B 这一步。 「Q4 翻身」是从两年数据里读出的经验规律（严格说只有 2025 一个完整的可拆季样本），样本量小得可怜；而它恰好落在收入确认口径被监管质疑过的那个季节。换句话说：我用来支撑乐观的那个规律，和让我担心的那个风险，是同一件事。（置信度：低）

另一条被我刻意压低权重的线：事实 9 指向的「恒生电子取得控制权」并购叙事——它在董秘问答里被投资者直接问到（H 节第 6 条），在自媒体上被反复渲染。⚠️ 我给它低权重的理由是来源质量：所有关于「概率 60–70%」的说法都出自东方财富财富号等自媒体，没有任何一方公告佐证；而两次协议受让本身是 2021 与 2024 的旧事。（置信度：低）但这是本报告最可能低估的上行来源——见 M 节自查。

券商观点：库内研报返回 None，即库内近 90 天没有任何一家券商的研报。这本身是信息——一家 106 亿市值的公司三个月无人覆盖，说明卖方关注度已经很低（置信度：高）。因此本报告没有任何〔卖方预期〕条目可引；联网也未找到 2026 年内针对本股的正式券商研报（仅找到自媒体拆解稿，不符合引用标准，不予采信）。

K. 三情景推演

（25% + 50% + 25% = 100%）

L. 决策与风控

条件式操作倾向

  1. 如果2026 年三季报（预计 10 月下旬，见 I 节 W9–W10）营收同比 ≥10%，且据前三季减半年推算的单季毛利率不低于 Q2 推算值 38.9%，且该报告中资产减值项无新增大额计提，那么可考虑轻仓试仓
  2. 如果三季报营收同比回落至 5% 以下，或出现单季资产减值计提金额超过当期净利润绝对值，那么回避
  3. 如果已在观察中，出现「业绩预告与后续审计数方向性背离」重演（对照先例：2026-01-30 预告 +1,600~2,400 万 vs 2026-04-21 审计 −526.07 万），那么减仓并整份推翻本报告

风控要点（本判断在什么情况下应当被推翻，不是止损价）

仓位思路（只讲相对概念）

轻仓，或不参与。 三条理由，按权重排：① 盈利尚未转正，PE 这把尺子不成立，只能靠 PB 4.40 这个对轻资产软件公司解释力本就很弱的锚；② 三年三次监管留痕，其中两次直指会计科目本身，财报本身的可信度需要打折——而本报告 100% 建立在财报数字上；③ 库内近 90 天零券商覆盖，缺少外部一致预期作为交叉校验。

不给具体金额、不给股数、不给目标价。

M. 逻辑自查

① 这份判断最依赖的假设是哪一条？错了会怎样？

最依赖的是「库内财务返回的四期数据准确、且口径为累计」。C 节全部趋势判断、Q2 扭亏与 Q4 季节性两个关键推算、J 节整条逻辑链、K 节三情景的全部触发条件，都建立在它之上。若这四期数据有误或口径不是累计，C/J/K 三节整体失效。

缓解证据：我做过一次内部交叉验证（B 节末）——EPS 反推的股本 7.51 亿股，与注册资本 75,100.308 万元一致；股本 × 收盘价 = 106.3 亿，与库内估值的 106.27 亿一致。三个独立字段互相对得上，说明库内数据自洽（置信度：高）。但自洽不等于正确——它们可能同源于同一份有问题的原始数据。

② 有没有我为了让逻辑好看而忽略的反面证据？有三条，逐条认领

③ 信息缺口清单（含影响评估与补法）

  1. 库内研报返回 None——库内近 90 天无任何券商研报。影响：J 节完全没有卖方一致预期作参照系，本报告的判断没有外部交叉校验；全文因此没有任何〔卖方预期〕条目。补法：三季报（W9–W10）披露后卖方通常会重新覆盖，届时重跑本调研。

影响：这是本报告最大的缺口——缺失了：减值的金额与标的、分产品/分行业营收拆分、研发投入与占比、经营活动现金流、半年报口径的前十大股东。其中经营现金流的缺失最伤：它是验证「营收增长是真实的还是靠放宽账期堆出来的」的唯一硬指标，而这家公司恰恰因「未付尾款冲销收入」被证监局点过名。补法：人工打开 cninfo 原文两份 PDF（半年报减值公告均在 http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-20/ 下），或等库内财务字段扩展后重跑。

  1. 库内无 2025H1 毛利率（库内财务（近 4 期）窗口只回溯到 20250930）。影响：见反面证据 3。补法：把 n 扩到 6 期重跑。
  2. 股东结构数据库内完全没有。影响：事实 9 的当前持股比例各来源打架（恒生系 9.73% vs 12.97%、控股股东方 8.67% vs 14.31%、截止日各不相同），我只能做定性描述，无法判断控制权变更的实际距离有多近——而这是本报告最可能低估的上行因素。补法：读半年报「股东情况」章节（同第 2 条），或人工核对 cninfo 的权益变动公告。
  3. 库内事件日历无一条公司自身事件，20 条全部由概念标签牵入，其中 6 条来自与业务毫无关系的「机器人概念」。影响：I 节的 W6–W13 只能靠历史披露节奏推算，三季报预约披露日是推算值不是公告值；限售解禁排期完全未知（缓解：流通比例已约 93%，空间有限）。补法：查深交所投资者关系互动平台与公司公告的预约披露时间表。
  4. 库内资金筹码的资金流窗口只有 20 天（20260729–20260825）。影响：看不到 2026-06-12 那次涨停当日及之后的资金结构，无法判断当时进来的钱走了没有。补法：需要更长窗口的资金流数据，当前库内取数不支持。
  5. 库内 A/H 对照返回 None——本股非 A+H 两地上市，无跨市场估值参照系。这是数据边界而非缺失，不影响结论。
  6. 筹码分布数据存在但时点为 20260807，比行情时点晚了 12 个交易日左右。影响：H 节的筹码结论（获利盘 66.13%、成本带 13.40–14.60）反映的是两周前的状态，若期间有大幅波动会失真。缓解：当前收盘价 14.15 与彼时平均成本 14.14 几乎重合，说明这两周价格没走远，筹码结构大概率仍成立（置信度：中）。

联网来源清单（库内数据来源为库内取数各函数，不重复列出）

本篇为个股深度投研档案，判断口径「未来约 13 周」，不给目标价、不给买卖评级，操作倾向一律为可核验的条件式表述。行情 / 估值 / 财务基准数字取自本地行情库（信息截止 2026-08-25），政策、产业链、预期差、事件时点四类为联网补充并逐条标注来源与日期；两者在正文中严格分开陈述。报告随时间失效——文中"当前""目前"均以信息截止日为准。

风险与争议

名词小抄

PE(TTM)
市盈率（滚动十二个月）。股价 ÷ 每股盈利，衡量「买一元利润要付多少钱」；亏损公司此项无意义。
PB
市净率。股价 ÷ 每股净资产，重资产行业常用它替代 PE。
PS
市销率。市值 ÷ 营业收入，用于还没稳定盈利的成长股。
ROE
净资产收益率。净利润 ÷ 净资产，衡量自有资本的赚钱效率。
毛利率
（营收 − 营业成本）÷ 营收。反映产品本身赚不赚钱，不含期间费用。
净利率
净利润 ÷ 营收。毛利率扣掉销售、管理、研发、财务费用与税之后剩下的比例。
资产负债率
总负债 ÷ 总资产。衡量杠杆水平。
经营现金流
经营活动产生的现金流量净额。利润是账面数，这个是真金白银进出。
商誉
收购时溢价支付的部分记在账上的资产。被收购方业绩不达预期时要计提减值、直接冲减利润。
分位
把历史数值从小到大排序后当前值所处的位置。「PB 处 90% 分位」= 历史上九成时间比现在便宜。
换手率
当日成交股数 ÷ 流通股本。衡量交易活跃度与筹码换手速度。
筹码
不同价位上持股的分布。「获利盘」指当前价高于其成本的那部分持股。
主力资金
按单笔成交金额划分出的大单与特大单净流入流出，用来观察大资金动向（口径由数据商定义，非官方数据）。
限售解禁
首发或定增取得的股份锁定期届满、可以上市流通。解禁本身不等于减持，但增加了潜在供给。
业绩预告
上市公司在正式财报前发布的盈利区间预告，达到规定变动幅度时强制披露。
三季报
第三季度报告。法定披露截止日为 10 月 31 日。
置信度
本报告对每条结论标注的把握程度，由证据的数量、独立性与时效决定，不是概率保证。
一致预期
多家券商盈利预测的平均值。是别人的观点，不是事实。
A+H
同一家公司同时在 A 股与港股上市，两地股价常年存在折溢价。
产业链
从上游原材料到下游终端的完整链条。判断议价能力要看公司卡在链条的哪一环。

来源清单（按可信度优先级排序）

  1. 监管 去年业绩预告盈利变全年亏损，赢时胜收深交所监管函 · 腾讯新闻 2026-05-22 2026-05-22
  2. 监管 赢时胜业绩变脸收监管函实控人唐球累计套现6.75亿 · 新浪财经 2026-05-25 2026-05-25
  3. 监管 关于收到深圳证监局行政监管措施决定书的公告 · cninfo 2025-10-31 2025-10-31
  4. 媒体 六家上市公司同日被警示 · 财联社
  5. 媒体 调研速递｜赢时胜接待线上投资者调研 2025年大幅减亏98.81% · 新浪财经 2026-05-12 2026-05-12
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  8. 媒体 赢时胜：结合昇腾AI和麒麟操作系统已推出"AI-AGENT专业服务器" · 腾讯新闻 2025-02-25 2025-02-25
  9. 媒体 金融科技龙头出手增持赢时胜 · 中国基金报
  10. 媒体 300亿市值恒生电子拟1.8亿增持赢时胜 · 21经济网 2024-07-23 2024-07-23
  11. 媒体 新增万亿市场！国央企2027年前须完成100%信息化系统的信创改造 · 电子工程专辑
  12. 媒体 中小银行积极"换心" 金融信创方兴未艾 · 中证网
  13. 媒体 金融系统数据库国产化替换 2026 全面解析 · 金仓 KingbaseES
  14. 媒体 恒生电子：金融科技龙头，信创与AI双驱动 · 九方智投
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